专题：A股震荡上行趋势未改 顺势而为把握结构性机会

　　摩根大通在报告中表示 ，鉴于杠杆率和估值仍处于适度水平
，料中国股市上涨动能将持续，并估计潜在的资产轮动可能会为股市注入额外的14万亿元人民币流动性 ，约相当于流通市值的16% 。

　　分析师Katherine Lei在报告中写道
，资产轮动和过剩流动性的上升是中国股市反弹的主要驱动力
。

　　尽管保证金融资已接近历史高位，但其占A股流通市值的比重为2.3% ，而2015年时该比例为8%。

　　理财产品和家庭（包括股票公募基金）的股票配置比例在2025年上半年基本持平
，分别为2.4%和7.7%，预计未来一段时间这一比例将会上升 。

　　鉴于低存款利率 ，估计家庭将把5%的银行存款转入股市
。

　　10年期国债收益率今年迄今上涨逾9个基点，而去年下跌了逾88个基点
，表明债券市场涨势已暂停，可能导致混合型基金和保险公司增加股票配置。

　　建议投资者通过配置券商股增加对贝塔系数敞口 ，首选中金H股 、东方财富和华泰证券A/H股 。

　　料高分红股将在四季度重拾增长势头
，这得益于保险公司等追求收益的机构将这类股票视作类固收产品。

　　在银行股中首选招商银行A股，股息收益率和市场贝塔系数都相对具吸引力；另推荐工商银行H股
、中国银行H股和交通银行A股 ，因为这三家公司的股价随着今年股息收益率压缩有望上涨约20%
。